投资要点:
   
携手金立、芒果TV优质客户,营销板块高增长可期。公司于3月20日发布公告,宣布与深圳市金立通信设备有限公司签订合作协议,签约金额为每年不低于5亿,为期两年。此次签约后,印纪传媒将依托自身优质影视娱乐资源及营销能力帮助金立信息推广其品牌。3月21日公司公告,宣布与芒果TV签约合作,授权印纪传媒代理旗下平台芒果TV的广告业务、品牌植入业务,同时芒果tv也会与印纪传媒在视频内容上进行合作,结合自身需求选择印纪传媒的优质影视剧资源在自身平台播出。我们认为,公司携手金立、芒果tv两大优质客户将进一步增厚2017年营销板块业绩,未来高速增长可期。
   
国产剧储备丰富,2017年步伐加速。2017年公司将有多部本土电视剧储备,其中包括吴秀波主演的《军师联盟》、张艺兴主演的《十里洋场》、张翰主演的《如果巴黎不快乐》、林永健主演的《幸福照相馆》,以及修仙题材的《修仙记何仙姑传》等,丰富的国产剧储备将为公司带来稳定的业绩支撑。
   
《终结者》、《变形金刚》版权运营初显潜力。授权经营方面,公司拥有《终结者2》电影形象授权以及《变形金刚》实景娱乐开发授权,其中《终结者2》IP已与网易等公司合作,进行MMOFPS及SLG等类型游戏开发。另外《变形金刚》实景娱乐秀,预计将于今年年底在北京、上海率先落地。
   
全球布局好莱坞优质IP,未来业绩爆发可期。公司近两年在IP积累上持续发力,去年先后拿下仅次于DC和漫威宇宙的勇士漫画(Valiant)系列全球版权,国际顶尖奇幻IP作家——布兰德〃山德森(BrandonSanderson)系列作品的影视版权,未来将围绕其“三界宙”的IP宇宙打造多部系列影视作品。目前公司海外IP布局已具雏形,相关作品预计于18、19年集中爆发,未来业绩弹性可期。
   
盈利预测。公司享有丰富的国内国际影视资源,着眼全球,对标好莱坞,高质量IP资源储备丰富,业绩增长空间广阔。我们预计公司16-18年EPS分别为0.70元、0.87元、1.10元。考虑公司IP均为稀缺性好莱坞级别IP且尚未进行开发,并且单个IP均可进行多次多维度开发,未来增长可期。因此结合同行业优质影视内容制作公司慈文传媒、欢瑞世纪、唐德影视、北京文化等估值,我们给予印纪传媒略高于市场平均的估值,对应2017年预计利润55倍市盈率估值,对应目标市值529亿元,目标价47.9元/股,给予“买入”评级。
   
风险提示。影视业务不达预期。